2025年盛夏，加密货币行业掀起一股IPO热潮：

7月18日，加密货币交易所Bullish（代码BLSH）向SEC递交纽交所上市申请；

7月21日，托管巨头BitGo秘密提交IPO文件，其托管资产刚突破1000亿美元；

7月25日，稳定币龙头Circle（代码CRCL）更新招股价至24-26美元，拟筹资6亿美元。

短短一个月内，三家加密行业头部企业接连冲刺资本市场，这不仅标志着行业从“野蛮生长”迈向“合规化”，更传递出一个关键信号：加密货币正加速融入主流金融体系。

一、三大加密企业IPO解析  

1、Circle（CRCL）：稳定币龙头，合规化标杆。

提交时间与方式

2025年4月1日首次递交S-1，7月25日更新定价细节，计划发行2400万股。

业务规模

全球第二大稳定币USDC发行方，市值621亿美元，支撑超35%的稳定币跨境支付。

核心优势  

美元储备资产季度审计制度，被贝莱德选为链上基金BUIDL的兑换通道；

募资将投入欧盟、东南亚数字银行建设，打通传统金融与加密结算。

风险挑战

美国《稳定币透明度法案》草案要求储备资产必须为高流动性债券，或推高合规成本。

2、Bullish（BLSH）：交易所+媒体双引擎

提交时间与方式

7月18日公开递交F-1文件，由摩根大通、花旗承销。

业务规模  

交易所年交易额1.25万亿美元，比特币/以太坊现货交易量全球前五；

旗下CoinDesk年访问量5500万，专业用户17万。

核心优势

持有2.4万枚比特币（约28亿美元），成全球上市公司BTC持仓前五；获香港VATP牌照及德国BaFin许可，合规覆盖亚欧美。

风险挑战

2025年Q1净亏损3.49亿美元，因BTC价格波动导致资产减值；流动资产中现金仅2800万美元，过度依赖数字资产。

3、BitGo：千亿托管机构的资本化之路

提交时间与方式

7月21日秘密提交S-1，暂未披露募资规模。

业务规模

托管资产半年增长66%，从600亿跃至1000亿美元，服务Pantera Capital等1500家机构。

核心优势  

欧盟MiCA牌照打通全欧洲市场，正申请美国银行执照；

支持1300+种数字资产，占全球比特币交易量8%。

风险挑战

传统投行反扑，高盛、摩根大通自建加密托管服务，挤压市场份额；财务透明度尚未经受SEC检验。

二、扎堆上市背后的行业信号

1、监管破冰：从灰色地带到立法护航

特朗普7月19日签署《GENIUS法案》，为2500亿美元稳定币市场建立首套联邦监管框架；  

欧盟MiCA牌照落地（如BitGo获德国BaFin批准），香港VATP牌照开放，企业借多国合规“拼图”降低政策风险。

2、资本转向：传统金融系统性入场  

承销结构变化

Circle、Bullish得IPO由摩根大通、花旗、高盛牵头，打破“加密圈自嗨”困局；  

机构配置需求

2025年Q2新增46家上市公司持仓比特币，总持仓84.7万枚（价值910亿美元），企业视其为“数字黄金”储备。

3、商业模式进化：从炒币到现金流为王

稳定币成支付基建

Circle的USDC跨境支付网络被SWIFT兼容，催生贝莱德货币基金产品；

挖矿SaaS化

如比特引擎（BitEngine）将矿机算力转化为NFT资产，年交易额3.6亿美元，估值对标科技公司（预测440亿美元）；

媒体赋能交易

Bullish整合CoinDesk数据与交易所，形成“信息-流量-交易”闭环。

4、战略卡位：抢占牛市估值窗口

企业借高估值加速融资

Circle上市首月股价飙涨860%，示范效应显著；

上市倒逼透明化

Circle披露季度储备审计，BitGo需公开托管费率，以换取机构信任。

这一轮IPO潮标志着加密货币行业从“技术极客的实验场”转向“受监管的金融基础设施”。上市潮的成败将决定未来十年数字资产的定位：是延续边缘创新，还是成为新金融基础设施的核心支柱。

你认为加密企业上市后，会更像科技股还是金融股？传统银行会加速入场还是被迫迎战？

本文内容参考以下资料：

1、《Circle上市暴涨引燃加密IPO赛道，比特引擎有望问鼎2026年“比特币挖矿第一股”  》南方财富网 ，2025-07-24

2、《USDT 市值突破 1600 亿美元，Bullish 拟赴美 IPO，全球加密金融格局重塑进行时》ChainCatcher ，2025-07-21

3、《上市潮正式来临，老牌资管Bitgo秘密提交IPO》新浪财经，2025-07-23